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美聯儲加息落地，對A股、港股影響幾何？

2022-03-17 21:40:53 來源：中新經緯

中新經緯3月17日電 (高鉑寧馬靜)北京時間3月17日凌晨，美聯儲宣布上調利率目標區間25個基點為0.25%至0.5%，符合市場預期。這是美聯儲自2018年12月以來首次加息。此外，點陣圖顯示，美聯儲官員預計2022年內還將加息6次，2023年加息3次。

利率決策出爐后，美國股市反彈并大幅收高。17日，A股亦單邊放量上行，截至收盤，上證指數收漲1.4%，收復3200點；創業板指漲2.87%，收復2700點。

對A股影響有限

美聯儲“鷹”聲再起，其加息節奏是否會引起資金外流中國，影響國內貨幣政策及股市表現？多位受訪專家對中新經緯表示，美聯儲本輪加息的核心目標是遏制其國內通貨膨脹，短期內對于A股不會形成很大沖擊。申萬宏源首席宏觀分析師秦泰告訴中新經緯，本輪惡性通脹倒逼美聯儲實施較市場預期更加果決嚴厲的緊縮措施，通過明顯遏制過熱的需求，打斷“薪資—通脹預期—未來通脹”的自我實現螺旋，才有望令美國經濟在更長的時間維度上重回正軌。

工銀國際首席經濟學家程實對中新經緯表示，一般來說，美聯儲加息對全球股市會有一定的估值沖擊，在債券市場，會影響收益率曲線的位置和形狀；在外匯市場，則表現為美元的幣值被強化。但目前來看，“由于這些影響此前已有充分預期，同時在今年以來的全球資產表現中已經有所顯現，所以加息之后整個金融市場的反應會比較平淡。”

中銀證券全球首席經濟學家管濤也表示，可以說此次美聯儲加息期待已久的“靴子落地”，但是市場此前已經在一定程度上提前消化了加息預期。從隔夜美股三大股指的大漲，到17日A股的放量上行，都可以看出，市場實際上充分吸收消化了美聯儲加息的影響。“市場通常是‘買消息、賣兌現’。因為美聯儲事前和市場進行了充分的溝通，所以(利率決策)對于市場的影響已經提前有所反映。”

國海證券首席經濟學家陳洪斌也認為，美聯儲加息對近期市場不會有實質性影響，而更多是情緒化影響。陳洪斌告訴中新經緯，機構對加息早有預期，且已完成相應的交易。“正常的美聯儲升息交易是在兩次預期下完成定價，第一次是寬松結束期，邊際再無余量；第二次是有升息預期時。最早在2020年10月-11月，即美聯儲量化寬松的末期，已有一批機構投資者開始反向交易，A股則是在2021年2月末至3月初。”

交銀國際董事總經理、首席策略師洪灝對中新經緯表示，目前來看，A股和港股史詩級別的反彈，與金融委及四部門發聲相關，而美聯儲加息對于A股市場情緒的調動沒有太大作用。程實則表示，從上市公司的來源和標價貨幣等方面來看，美聯儲加息對A股的直接影響較小，而對港股的影響更大。一方面，由于港股用港幣標價，跟美元掛鉤，會受益于美元升值。另一方面，由于港股的底層資產是中國企業，而中國經濟韌性的反應會給其提供支撐。“歷史數據表明，在美聯儲加息周期里，港股一般會表現不錯。”程實說。

也有專家認為，盡管美聯儲加息周期對A股市場走勢的影響有限，但是從中長期看，中美經濟基本面及其走勢差異可能導致A股市場獲得機遇。植信投資研究院資深研究員張秉文對中新經緯表示，在抑制通脹的同時，美聯儲加息政策也給美國經濟復蘇進程增加了更多的不確定性，或導致經濟增長承受壓力。相比之下，中國財政政策積極、貨幣政策偏松的目的在于夯實經濟基本面，促進經濟持續穩健增長；兼之A股估值偏低，A股市場有望在全球資本的關注下發揮出更大的增長潛力。

全球資產如何走？

管濤認為，對于美聯儲加息后續的傳導路徑，需要繼續關注未來的美聯儲加息進程和節奏。陳洪斌也表示，“現在需要考慮的是未來一段時間美聯儲的貨幣政策是否會有調整。”陳洪斌稱，最近一段時間的調整基本已經到位，接下來市場或許會因“美聯儲加息不及預期”而有所修復。“美聯儲加息，相應的高估值成長型板塊受到較大壓制，鋼鐵、煤炭、石油、化工等周期股可能會漲勢更明顯。但是，如果俄烏沖突緩和，或通貨膨脹從頂部快速回落，出現頂部震蕩情形，市場或會對美聯儲的加息來一波反向交易。那么在全球范圍內，無論是A股還是美股，成長型的科技股行情可能會更好。”

程實也強調，接下來對市場影響最大的或是美聯儲未來將如何縮表。他表示，本次美聯儲常規加息25個基點，是穩定市場緊張情緒的穩健做法，但考慮到短中期地緣風險對廣泛通脹壓力的進一步傳導，未來美聯儲或將把抑制高通脹擺在更加優先的位置，持續加息配合提前縮表的“量價組合”或將成為其未來應對高通脹壓力的常態化工具。

對于部分市場聲音擔憂“央行跟隨式加息”，管濤表示，這屬于極小概率事件。“除非國內出現物價上漲、經濟過熱的趨勢，央行可能會考慮加息。但如果中國經濟仍面臨下行壓力，物價仍然比較溫和，那么中國的貨幣政策仍然會堅持‘以我為主’。”此外，管濤還提到，中美貨幣政策分化與利差收斂或對匯率產生回調的壓力，但是恰恰是人民幣匯率的雙向浮動有助于吸收來自內部和外部的沖擊。秦泰也認為，中美貨幣周期分化程度小于上輪、中國出口產業鏈的良好韌性、2015年以后中國企業謹慎的境外融資活動三大差異因素或令2022年國際收支流出情況好于2015-2016年，中國被動緊縮的必要性并不強。

而從資產配置的角度，多位專家提出，在現行全球通貨膨脹形勢下，疊加美聯儲貨幣政策正常化進程的持續推進，下一步黃金作為對沖資產的價值將會提升。國金證券首席經濟學家趙偉告訴中新經緯，對全球通脹形勢及政策正常化的定價不足，仍將是影響全球資產定價的重要因素。美聯儲加息預期已有較大程度消化，但對縮表影響的消化仍然不足，全球資本市場中短期或延續高波動，黃金配置價值凸顯。植信投資研究院研究員馬吟辰也表示，疫情對經濟的反復沖擊以及俄烏局勢外溢的風險將使得避險資金進一步涌入黃金市場，而處于高位的通脹則是較為持續的影響因素，會為黃金價格提供長期的支撐。此外，實物黃金需求也將在底部為黃金市場提供穩固支撐。因此，馬吟辰建議穩健型投資者可在長期投資組合中配置一定比例的黃金。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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